Завдання до практичної роботи 3
ТЕМА 3. ПОХІДНІ ФІНАНСОВІ ІНСТРУМЕНТИ
Практичні завдання
Завдання №1. Визначте чи правильними є такі твердження. Відповідь обґрунтуйте.
1. При проведенні арбітражу, повʼязаного з купівлею активу на одному ринку й продажем на другому, неможливо отримати арбітражний прибуток, якщо ціна попиту на першому ринку перевищує ціну пропозиції на другому.
2. Якщо поточна ринкова ціна активу збігається з його дисконтованою майбутньою вартістю, неможливо здійснити арбітраж.
3. Теоретична форвардна ціна – це ціна, яка забезпечує мінімальний рівень прибутку при проведенні між ринкового арбітражу.
4. На відміну від інших арбітражних операцій, процентний арбітраж не приводить до вирівнювання цін.
5. Спекулятивна операція на строковому ринку проводиться з метою страхування своєї поточної позиції на ринку.
6. Спекулятивні операції на фондовому ринку згладжують цінові коливання.
7. Чим ризикованіша спекулятивна стратегія, тим вона прибутковіше.
8. Отримати спекулятивний прибуток при торгівлі базисом можна як при його розширенні, так і при звуженні.
9. Купівля спреду полягає в купівлі дального фʼючерсу і продажу ближнього фʼючерсу.
10. При страхуванні від зростання процентних ставок за допомогою фʼючерсів на казначейські векселя на фʼючерсному ринку необхідно відкрити довгу позицію.
11. Підхід, що базується на дисконтуванні грошових потоків, може бути застосований для оцінювання будь-яких фінансових активів.
12. Якщо позиція за активами чутлива до зростання цін, то необхідно продавати опціон кол або купувати пут.
13. Базисний валютний своп використовують для захисту як від валютного, так і від процентного ризику.
14. При відкритій довгій позиції на фʼючерсному ринку в разі падіння фʼючерсної ціни інвестор отримує на фʼючерсному ринку вигоду.
15. Фʼючерсні контракти можуть бути укладені лише на визначені активи, але на будь-яку їх кількість.
Завдання №2. Встановіть відповідність між назвою операції, метою, задіяними в операції ринками та наслідками:
|
Назва операції |
Мета операції |
Задіяні ринки |
Основні наслідки |
|
1. Хеджування |
а) отримати прибуток з мінімальним ризиком |
а) один або кілька ринків |
а) вирівнювання цін |
|
2. Арбітраж |
б) знизити ціновий ризик |
б) як правило, ринок спот і строковий |
б)підвищення ліквідності ринку |
|
3. Спекуляція |
в) отримати прибуток |
в) обовʼязково два або більше ринків |
в) зниження рівня ризику |
Завдання №3. Встановіть відповідність між похідними інструментами та їх призначенням:
|
1. Фʼючерс на індекс. 2. Синтетичний опціон «кеп». 3. Базисний своп. 4. Опціон на акцію. 5. Фʼючерс на казначейські векселя. |
а) захист від кредитного ризику; б) захист від процентного ризику; в) захист від систематичного ризику; г) захист від специфічного ризику |
Завдання №4. Встановіть відповідність між похідними інструментами (біржовими та позабіржовими) та їх характериними рисами:
|
1. Біржові контракти. 2. Позабіржові контракти. |
а) високоліквідні; б) дають можливість закрити позицію шляхом укладання зворотної угоди; в) орієнтовані на реальну поставку активу; г) нестандартизовані; д) дають можливість практично завжди здійснювати повне хеджування; е) повʼязані з використанням перехресного хеджування; є) при хеджуванні може мати місце базисний ризик |
Завдання №5. Встановіть відповідність між назвою спекулятивної операції та способом отримання прибутку:
|
1. Торгівля спредом |
а) зміна різниці між ціною спот і фʼючерсною ціною базового активу |
|
2. Торгівля базисом |
б) мінливість ціни базового активу строкового контракту |
|
3. Торгівля волатильністю |
в) зміна різниці фʼючерсних цін різних фʼючерсних контрактів |
Завдання №6. Встановіть відповідність між назвою опціонної стратегії та її змістом:
|
1. Комбінація |
а) одночасна купівля і продаж акцій певної компанії та опціонів PUT або CALL на ці акції |
|
2. Спред |
б) одночасна купівля опціонів PUT і CALL на один і той самий базовий актив з однаковими або різними страйковими цінами та однаковими датами виконання |
|
3. Синтетична стратегія |
в) одночасна купівля і продаж опціонів одного типу (PUT чи CALL) з одним і тим самим базовим активом, але з різними страйк-цінами та, можливо, різними датами виконання |
Завдання №7. Ціна спот акції А становить 35 гр. од. Ціна поставки акції А у форвардному контракті з датою поставки через три місяці становить 33 гр. од. Процентна ставка за фінансуванням на три місяці дорівнює ставці за інвестуванням на той же термін і дорівнює 12% річних. Яку арбітражну стратегію можна реалізувати в цьому випадку і який арбітражний прибуток отримати, якщо для проведення операції може бути використано 1000 акцій, і за акціями А протягом трьох місяців не сплачується дохід?
Методичні рекомендації. При виконанні даного завдання здобувач повинен памʼятати, що залежно від співвідношення між форвардною ціною, зафіксованою у форвардному контракті Цф, та теоретичною форвардною ціною Цтф, яка забезпечує беззбитковість операції, можливі три варіанти, щодо здійснення арбітражу.
1) Цф = Цтф.
Отримати арбітражний прибуток у результаті арбітражу неможливо, арбітраж недоцільний.
2) Цф ˂ Цтф.
При цьому, арбітражний прибуток дорівнює:
Прибуток = Виручка від продажу акцій + Дохід від інвестування коштів – Витрати на купівлю акцій за форвардним контрактом.
3) Цф ˃ Цтф.
При цьому, арбітражний прибуток дорівнює:
Прибуток = Виручка від продажу акцій за форвардним контрактом – Процентні витрати від інвестування коштів – Витрати на купівлю акцій.
Теоретична форвардна ціна дорівнює:
,
де Цс – ціна спот акції, гр. од.;
rФ – процентна ставка за фінансуванням,%;
t – термін контракту, місяців;
T – тривалість року, місяців.
Завдання №8. Арбітражер має намір протягом наступних чотирьох місяців здійснии процентний арбітраж із форвардним покриттям. Для операції може бути використана сума, еквівалентна 1 млн. євро. Процентна ставка за залученням долара США на чотири місяці становить 3,17% річних, за інвестуванням євро – 4,25% річних. Поточний курс євро становить 1,3011 (транзакцій ні витрати не враховуються). Форвардний курс євро з датою поставки через чотири місяці становить 1,2992.
Визначте:
1) Яку валюту необхідно вибрати для проведення арбітражу?
2) Чи доцільним є арбітраж у цьому випадку і в чому він полягає?
3) Визначте арбітражний прибуток.
Методичні рекомендації. При виконанні даного завдання здобувач має врахувати, що арбітрає полягає в залученні валюти під нижчу процентну ставку та інвестуванні під вищу. Теоретичний форвардний курс валюти розраховується за формулою:
,
де Кпот – поточний курс валюти, гр. од.;
Δr – різниця між процентними ставками за залученням і інвестуванням;
t – термін контракту, місяців;
T – тривалість року, місяців.
Арбітражний прибуток розраховується як різниця між виручкою від продажу валюти і витратами на її придбання.
Завдання №9. Виробник пшениці 3 класу має її запаси в 20000 тон і коротку позицію в 20 фʼючерсних контрактів. Він припускає, що ціни на пшеницю зростуть з 600 гр. од. за тону до 800 гр. од., що спричинить збільшення витрат на маржу. Ці засоби він змушений брати в кредит під 20% річних. Позиція на фʼючерсному ринку тримається 6 місяців. Використовуючи наведені дані, визначте: а) обсяг незахеджованої частини запасів; б) кількість фʼючерсних контрактів для хвостових позицій; в) втрати по відсотках по варіаційній маржі.
Методичні рекомендації. Виконання цього завдання передбачає здійснення послідовних трьох дій:
а) визначення розміру незахеджованої частини запасів за формулою:
де І – розмір запасів;
і – діючі відсоткові ставки;
t – період, протягом якого тримається фʼючерсна позиція, місяців.
б) визначення кількості фʼючерсних контрактів для хвостових позицій:
де N – число фʼючерсних контрактів в первинній позиції;
і – передбачувана ставка, за якою доведеться взяти кредит,%;
d – термін користування кредитом, днів.
в) визначення втрат по відсотках по варіаційній маржі за формулою:
де Р – ціна товару, гр. од.