Завдання до практичної роботи тема 4
Тема 4. Оцінювання корпоративних цінних паперів
Практичні завдання
Завдання №1. Припустимо, що корпорація у даний період виплачує дивіденд у розмірі 0,7 дол. Очікується, що наступні чотири роки дивіденди будуть рівномірно зростати на 11% щорічно. Проте в наступні роки корпорація на певний період припинить виплату дивідендів. Інвестор купив акцію корпорації за 2 дол. Визначте очікувану ціну акції після п’ятого року за дисконтної ставки 12%.
Методичні рекомендації. При виконанні завдання студент має визначити ціну дивідендного доходу, ціну приросту курсової різниці та ціну акції, за якої власник може її продати після п’ятого року.
Завдання №2. Припустимо, що ставка доходу, яку сподіваються одержати акціонери становить 16%; роки швидкого зростання дивідендів – три роки; ставка зростання доходів і дивідендів у період їх швидкого зростання – 30%;
ставка зростання доходів і дивідендів після періоду швидкого зростання – 10%; базовий дивіденд – 1,82 дол. Визначити ціну акції.
Методичні рекомендації. При виконанні завдання студент має спочатку визначити суму сьогоднішньої вартості дивідендів у період швидкого зростання (за три роки) через послідовні три дії:
а) визначити майбутню вартість дивідендів:
D0 · FVIF30%, t → Dt;
б) отримане значення дисконтувати за ставкою 16 %:
Dt · PVIF16%, t → PV Dt;
в) підсумувати значення наведеної вартості дивідендів за три роки.
Далі студент має визначити ціну акції наприкінці третього року, з урахуванням зниження темпів зростання дивідендів. З цією метою:
а) знайти очікувану ціну акції наприкінці третього року за формулою:
(4.14)
б) знайти сьогоднішню ціну акції в третьому році:
Наприкінці студент визначає ціну акції з нерівномірним зростанням дивідендів.
Завдання №3. Припустимо, що корпорація випустила облігації номіналом 1000 дол., із купонною ставкою 11%, терміном обертання чотири роки. Очікуваний дохід ринку протягом чотирьох років може коливатися від 9% до 14%. У випадку, коли ринкова ставка дорівнює купонній, ціна облігації дорівнює або наближається до номіналу. Інвестор зацікавлений у зберіганні такої облігації в портфелі цінних паперів, оскільки вона приносить ринковий дохід. Якщо ж ринкова дохідність падає до 9 %, то ціна облігації підвищується вище номіналу. У нашому прикладі вона становитиме ____ дол. Інвестор одержуватиме на неї 11%, тоді як придбання інших цінних паперів принесе йому 9 %. Чи залишиться така облігація з в портфелі цінних паперів інвестора?
У випадку, коли ринкова процентна ставка зросте до 14%, тобто вона перевищить купонну, ціна облігації впаде нижче номіналу. У нашому прикладі вона становитиме ___ дол. Інвестори будуть продавати такі облігації чи купувати?
Методичні рекомендації. При виконанні завдання слід розрахувати ціну облігації у випадку, коли ринкова ставка нижче купонної; коли ринкова ставка перевищує купонну; побудувати графік залежності дохідності облігації на час її погашення від ціни і зробити висновки.
Завдання №4. Припустимо, що випущена облігація терміном на п’ять років із купонною ставкою 8% була куплена інвестором за 930 дол. По мірі одержання, купонні платежі були реінвестовані за ставкою 7%. Визначити повну реалізовану дохідність облігації.
Методичні рекомендації. При виконанні завдання студент має спочатку визначити грошові потоки за весь термін облігації, застосувавши формулу процентного фактору майбутньої вартості (4.1). Для цього припустимо, що отримані суми вкладатимуться в банк на поточний рахунок. Тоді перший купонний платіж, отриманий наприкінці року, буде вкладений на чотири роки, другий – на три і т.д. Наприкінці п’ятого року отримана сума не реінвестується.
Далі студент повинен визначити дохідність облігації за формулою 4.11 і визначити курсову різницю, яку одержав інвестор під час погашення облігації.
Завдання №5. Припустимо, що емітовані дві облігації з нульовим купоном номіналом 10000 дол. кожна: 1) облігація А терміном на два роки; 2) облігація Б терміном на п’ять років. Менеджер повинен визначити чутливість облігації і рух ринкової ставки. Ринкова ставка дорівнює 8%. Визначити ціни облігацій.
Методичні рекомендації. При виконанні завдання студент повинен спочатку визначити ціни облігацій А та Б за формулою 4.13. Далі вводимо нову умову – ринкова ставка під впливом інфляції зросла до 20%, що відіб’ється на ціні облігацій. Треба визначити ціни облігацій А та Б за новою умовою за формулою 4.13. Наприкінці студент повинен дослідити вплив зростання ринкової процентної ставки на ціну облігацій. Для визначення зміни цін облігацій А та Б студент повинен застосовувати формулу 4.12. Зробити висновок щодо чутливості облігації до руху грошової ставки.
Завдання №6. Припустимо, що облігація з нульовим купоном номіналом 20 000 дол., випущена терміном на 25 років, продана за 736 дол. Менеджер повинен визначити дисконтну ставку.
Методичні рекомендації. Дохід за облігацією з нульовим купоном, тобто різниця між ціною погашення і ціною емісійною визначається як річна дисконтна ставка на весь термін емітованого цінного папера. Цю процентну ставку можна вивести з рівняння ціни облігації (формула 4.13).